【市场聚焦】股指：均衡

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　上证虽短破3400点但并未有效站稳，那么如果不有效突破，可能会消化整体的做多情绪，震荡的路径下我们建议是高抛低吸，触及趋势顶部要果断的止盈，底部的时候也要果断回补仓位。本轮行情目标中证7000，沪深300在4200。

　　一

　　归因

　　上周A股冲高回落，其中周五股指03合约到期，中国权益资产放量收跌。市场风险偏好明显回落，前期表现强势的科技题材调整幅度较大，红利相对抗跌。权益回调原因主要来自于对4月宏观风险事件及基本面的担忧：

　　1）美联储3月20日议息会议虽放缓缩表步伐，但鲍威尔强调关税不确定性对通胀扰动，实质发言偏鹰，降息节奏再度放缓引发港股回调；

　　2）4月初美国预估发布新一轮对等关税冲击。

　　3）近期经济数据不佳，两会政策期后缺乏持续性预期催化。

　　二

　　研判

　　短期未来1个月的时间左右，权益保留上冲可能性。年报窗口期来临前仍可维持对科技创新的炒作。本轮的行情驱动是科技成长，AI产业浪潮已经从题材炒作概念切换到产业趋势的赛道投资。往往一轮大的行情都离不开产业、资金、政策、估值多要素的支持。AI产业链无疑是汇聚所有的上涨要素，之前的炒小炒概念已经切换到对中国科技资产估值重塑的高度上。其次，近期科技爆发的种子早就已经出现了持续性、趋势性的特征，从去年持续炒作的低空经济，去年末的机器人概念、再到DeepseekR1的彻底破圈都与宏观经济服务高质量转型的大局息息相关，这也表明本轮春躁行情的高度和持续性都是有强力的支撑。尤其是，R1的破圈对海外AI现有路径通过大幅增加资本支出形式完成AI基础建设军备竞赛的巨大冲击，可能会引发全球范围对AI基础建设的需求重估。反而是利好国内的科技成长股，不管本轮的英伟达调整是否是对后续需求的重估，但可能也会驱使海外资金对中国泛AI成长股的押注。

　　此前数周上证指数反复突破3400点失败后，于上上周资金高切低从科技转向大消费、大金融助力上证突破3400点。但通过上周表现来看，资金高切低的持续性及高度都远远不及本轮科技浪潮驱动的科技、成长、中小盘。所以，上周的科技大幅回调更像是对各大板块、风格涨跌幅的一次均衡。退潮的明确拐点可能在4月中下旬。2025年大概率是一个泛科技的结构性牛市，主线会延续新质生产力方向。那么4月中下旬在财报来临，两会又去定调今年整体是温和增长，阶梯式防御外部冲击的政策脉络，市场可能会在科技板块业绩兑现预期不佳以及A股整体盈利水平未见明显回暖，流动性见顶等情况下出现较大拐点。

　　技术面的前提是上证指数有效的突破当前的平台区域，那么站上3400点上方可能我们的目标会上调到3500左右。这是整体我们对短期市场继续拔估值的看法，再想往上走就取决于A股盈利水平以及流动性的配合。短期来看上证虽短破3400点但并未有效站稳，那么如果不有效突破，可能会消化整体的做多情绪，震荡的路径下我们建议是高抛低吸，触及趋势顶部要果断的止盈，底部的时候也要果断回补仓位。本轮行情目标中证7000，沪深300在4200。

　　作者简介

　　吴纬国

　　中粮期货研究院 股指研究员

　　交易咨询资格证号：Z0021112