长安期货刘娜：反弹不及预期 橡胶或仍承压

　　天然橡胶和20号胶评论：

　　今日国内商品期货收盘多数收涨，文华商品指数震荡走强站上20日均线，但天然橡胶、20号胶跌幅居前，天然橡胶收跌1.34%，20号胶收跌1.65%，天然橡胶、20号胶日线收下影线较短实体阴线。

　　从基本面来看，wind数据显示，2月ANRPC橡胶产量为754.7千吨，同比增长2.6%，前两个月产量较去年同期增长2.5%；需求端，2月ANRPC橡胶消费量为825.5千吨，同比增长3.3%，前两个月消费量较去年同期增长2.9%，产量、消费量均无超预期表现；钢联数据显示，3月20日当周青岛港库存为60.23万吨，环比继续增加，社会库存数据未出，我们预计依然是累库状态。

　　3月20日当周全钢胎开工率69.07%，半钢胎开工率为83.11%，环比均出现回落，且均略不及去年同期；欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，2025年前两个月欧盟新车注册累计量较去年同期下降3%，主要汽车消费国普遍承压；市场担忧后期终端市场表现。

　　3月20日后盘面的反弹强度、持续性皆不及预期，即使原油近期的上涨也未对橡胶形成明显提振；目前，天然橡胶及20号胶的库存压力依然较大，叠加市场担忧终端汽车消费表现，建议再无其他利好消息下，静待库存拐点，今日空头力量或未完全释放，有考验前期低点支撑力度的可能。风险点：去库速度或其他突发因素。

　　长安期货：刘娜

　　F3070799

　　Z0015395

　　2025年3月26日